아시아 국가들도 저평가된 주식시장 활성화를 위해 다양한 형태의 밸류업 정책을 도입하고 있습니다. 이 글에서는 한국, 일본, 대만, 중국 등 주요 아시아 국가들의 밸류업 전략을 비교하고, 그 특징과 투자자에게 주는 시사점을 심층적으로 분석합니다.
한국: 정부 주도형 정책의 대표 사례
한국은 아시아에서 밸류업 정책을 가장 강력하게 추진 중인 국가 중 하나입니다. 2024년 정부는 ‘기업 밸류업 프로젝트’를 발표하며, PBR(주가순자산비율) 1 미만 기업을 중심으로 강력한 개입에 나섰습니다. 핵심 내용은 공시 강화, 자사주 매입 및 소각 장려, 배당 확대 유도, 지배구조 개선 권고 등입니다. 이 정책은 한국 주식시장의 구조적인 저평가 현상, 소극적인 주주환원 정책, 복잡한 대기업 지배구조 문제 등을 해결하기 위한 목적을 지닙니다. 특히 금융당국과 한국거래소가 협업해, 기업들에게 밸류업 실행계획을 공시하도록 요구하고 있습니다. 이러한 정부 주도형 모델은 정책 반영 속도가 빠르고, 시장의 관심을 단기간에 끌 수 있다는 장점이 있지만, 기업의 진정성 있는 대응 없이는 정책 효과가 제한적이라는 한계도 존재합니다. 현재 일부 기업은 형식적인 대응에 그치고 있으며, 지속적인 정책 모니터링과 실행력 확보가 향후 과제로 남아 있습니다.
일본: 자율 개선형 정책의 성공 사례
일본은 2010년대 중반부터 밸류업을 위한 자율 중심의 기업 지배구조 개혁을 꾸준히 추진해 왔습니다. 대표적인 정책으로는 스튜어드십 코드(2014)와 기업지배구조 코드(2015)가 있으며, 이는 기업들이 자율적으로 주주가치를 제고할 수 있는 환경을 만드는 데 중점을 두고 있습니다. 특히 2022년 도입된 도쿄증권거래소(TSE)의 프라임 시장 재편은 PBR 1 미만 기업에 대해 공시 강화를 유도하고, 자사주 매입과 배당 확대 등의 실질적 조치를 유도했습니다. 일본의 경우 정부는 명확한 가이드라인만 제시하고, 실행은 전적으로 기업의 자율에 맡깁니다. 이와 같은 자율 유도형 정책은 시간이 걸리지만, 기업들의 진정성과 장기적 경영 개선을 통해 시장 신뢰를 회복할 수 있다는 강점이 있습니다. 실제로 일본 주식시장, 특히 니케이225 지수는 2023~2024년 꾸준한 상승세를 보이며 자율 중심 밸류업 정책의 성과를 증명하고 있습니다. 이는 한국형 밸류업 모델과 비교해볼 때, 장기적 접근이 더 효과적일 수 있음을 보여주는 사례로 평가됩니다.
대만과 중국: 제도 개선 중심의 점진적 접근
대만은 밸류업이라는 명시적 정책은 없지만, 기업 지배구조 개선과 외국인 투자 유치 강화를 통해 점진적인 기업가치 제고 정책을 추진하고 있습니다. 대만 증권거래소는 ESG 평가 시스템을 강화하고, 기업의 자발적인 정보 공시와 배당 확대를 장려하는 유도형 제도를 운영 중입니다. 대만 기업들은 IT와 반도체 등 글로벌 경쟁력을 보유한 산업에 집중되어 있으며, 자체 수익성과 글로벌 수요로 인해 별도의 밸류업 정책 없이도 기업 가치가 자연스럽게 반영되는 경향이 있습니다. 한편 중국은 중국증권감독위원회(CSRC) 주도로 2020년대 들어 다양한 자본시장 개혁을 추진하고 있습니다. 그중 대표적인 것이 과학기술 혁신판(스타마켓) 도입, 주식 상장 요건 완화, 공개시장 규제 정비 등입니다. 중국은 강력한 정책 드라이브를 걸고 있지만, 정치적 리스크, 불투명한 규제 환경, 정부 주도의 시장 개입이 동시에 존재하여 외국인 투자자 입장에서는 다소 불확실성이 크다는 점이 약점으로 지적됩니다. 따라서 중국의 밸류업 전략은 시장의 수용성과 글로벌 신뢰 확보가 앞으로의 관건이 될 것입니다.
아시아 각국의 밸류업 전략은 각자의 시장 구조와 투자 환경에 따라 다양하게 전개되고 있습니다. 정부 주도형(한국), 자율 개선형(일본), 점진적 제도 개선형(대만, 중국) 등 접근 방식은 다르지만, 핵심은 '실행력'과 '신뢰'입니다. 투자자는 이 차이를 이해하고 전략적으로 접근할 필요가 있습니다.